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鉅派研究院

【美國加息那些事兒】

2016年07月04日

加的什么息

加息就是各國央行提高利息的行為。通常,加息說的利息包括存款利息和貸款利息。加息降息是一種調控貨幣流動性的方法。如果說貨幣是水,實體經濟是面,那么經濟學家要做的就是通過加息控制水的多少,從而揉出最柔軟合適的面團。

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為的什么加?

凡是有個為什么,了解了為什么美國會加息,歷史上加息的原因,或許可以幫助我們來判斷,未來美國政府是否會加息。 

去年12月,美國采取了九年來首次加息。結合當時的國際環境以及美國的經濟國情,可以總結出以下的原因:

 

第一,美國的失業率下降,就業溫和增長。美國勞動部給出2015年底的數據,失業率降到了5%,為2008年的新低,接近充分就業(這里科普一下充分就業,充分就業就是指愿意工作的人都工作了,這里不包括正處于換工作空擋的人)。歷史上幾次加息,都與失業率有些關系,失業率的降低,證明著整體經濟環境的穩定積極發展。

 

第二,美國國內消費表現強勁。美國2015年11月除了能源以及食品的CPI指數上漲到2%。除此以外,房產、新能源汽車、以及醫療保健等方面的消費都穩定增長。

 

第三,世界主要經濟體逐漸恢復穩定。歐元區逐漸走出經濟停滯泥潭,而新興市場作為穩定增長市場,給世界經濟帶來了新的活力。

 

總體看來, 加息似乎是建立在各方面經濟平穩,本國經濟上行態勢上的。

 

怕的是哪個?

脫歐公投之前,中國市場對于美國的加息行為一直有所擔憂,美國加息與中國有什么關系?下面我們就來分析分析:

 

首先,在加息的周期下,美元會比較強勢,國際的資金會涌入美國。加息之后,美元的收益率將會增加,人民幣相對的收益率會減少,這會使得美元的需求增加。根據簡單的需求供應函數,可以知道,美元的價格是一定會增加的。美元價格的增加,就表現在美元對于其他貨幣會升值。這樣也就是說,人民幣會相對美元貶值。這就給人民幣帶來了貶值壓力。

 

其次,美國加息后,對新興世界的沖擊更大,會降低我國出口的市場份額。加息后,美元強勢,其他國家貨幣會相對貶值。中國由于外匯儲備充足,具有一定的抵抗力,因此貶值程度必輕于其他國家。這樣,其他新興國家貨幣貶值程度高,出口越多,會引起一定的惡意貶值競爭,也會對中國的出口造成一定不利的影響。    

 

再次,美元升值,美元的借貸成本將會增加,這將會造成我國企業的兩種結果。第一是已經在美國借債的企業將會面臨違約的問題,第二是本準備在美國借債的企業將會因為高昂的借貸利息而將目標轉移回本國,造成國內的負債增加。

 

因此,對中國來講,美元的加息暫時來看,還是弊大于利。

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到底加不加?

 

原本來說,美國的加息在今年,似乎是大有可能的事情。美國核心PCE已經升到1.6%,核心CPI更在2%左右徘徊,第二季度GDP應能爆出3%左右的強勢,個人消費(環比年率)大約抵達3.6%,工資上升一直未有停過。這個中期趨勢加上政治壓力,令聯儲希望盡早調整利率。全球增長和風險市場趨穩,看起來加息似乎勢在必行。

 

不料卻碰到了英國脫歐這個半路殺出來的程咬金。連原本強烈支持美國加息的鷹派,都認為此時美國的最佳措施應是暫不加息。反而有可能會降息。

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這樣的結果其實是有利于人民幣的。之前美國隨時可能加息,就像是小時候玩的按鯊魚的牙齒的玩具,你不知道哪顆牙按下去,鯊魚就會合嘴咬你。中國央行也一直為美國加息做著抵御性的措施。現在美國暫時不加息,讓中國實實松了口氣。

 

錢袋子哪里放?

就像我們之前所講述的,美元若一旦加息,對新興市場將會有匯率貶值競爭的影響,這樣,中國將會失去一部分的出口市場份額。但現在,美元加息計劃落空,中國為首的新興市場將會有積極面的影響。

第一,新興市場之前一段時間在美國加息靴子落地之前,都彌漫著熊市氣氛,現在美國主動放緩加息,過于悲觀的情緒有所改變。

第二,第二,美國作為大宗商品的計價貨幣,其價值會影響大宗商品的行情。許多新型產品,依靠大宗商品的價格將會有估值上揚的行情。

當然,有利益就會有風險,匯率波動仍是投資者們應該考慮的。

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