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鉅派研究院

【全球央行都在干這件事?狂拋美國?】

2016年08月25日

“央廣網”的報道:曾經的“避險天堂”——美國國債,如今正被全球央行以創紀錄的速度拋售。今年上半年,全球央行共計凈賣出美國國債1920億美元,這一規模為去年同期的兩倍多。據美國財政部數據,如此大規模出售美債創下了至少自1978年以來,近40年最高紀錄。中國、日本、法國、巴西和哥倫比亞成為今年以來賣出美債的主要國家。

 

據美聯儲8月11日公布的資產負債表,美聯儲托管的美國國債數額已從2015年7月的峰值(3.03萬億美元)大跌了1700億美元,至2.87萬億美元。海外投資者持有的美債規模創2012年以來最低。過去一年里,僅海外官方機構(大部分是央行、也有主權財富基金、儲備資產管理者),總共拋售了3352億美元的美國國債。這樣的拋售速度和拋售額是前所未有的。

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美國國債是公認的全球最安全的資產之一。很多國家都持有大量的美國政府債券,而中國和日本是美國最大的債權國(截止到6月末)。

 

有兩種觀點:

1.穩定自己的貨幣:

拋售美債獲得的美元現金在市場上購買本國貨幣,以幫助支撐本國貨幣價值,避免持續貶值。

 

2.經濟疲軟:

美國國債持續遭遇拋售是全球經濟疲軟的表現,即經濟不好的情況下,最為安全的資產都不安全了,需要拋售。

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這個速度拋售意味著什么?真的會引起恐慌么?

我們只從中國的角度來看,(對于中國投資者這就足夠啦)

中國外匯儲備從3.99萬億美元降到了3.21萬億美元——大約減少了20%。

美國國債有1.268萬億美元降到了1.244萬億美元——大約減少了不到2%。

總資產減少了20%,但美元資產減少了2%,這說明 相應的,美國國債的比重是增加的。

 

這說明什么?

說明中國央行非常看重美國國債,在外匯縮水的過程中,并沒有同比例或者超比例減持美國國債。

 

有沒有可能說這個拋售風潮繼續?

從中國來說,邏輯上大舉拋售不太可能:

拋售美債,需要美國還錢,但美國現在沒錢可還。有人算過,如果要還掉的,需要一整年的全國人民的GDP,所以美國錢不夠就要印錢。

 

錢多了,美元就會貶值。 人民幣升值就會壓力山大。 外國人看人民幣升值,就會換人民幣,(需求大于供給),那么人民幣就繼續升值,因此,熱錢都在中國了。

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美國是不會坐以待斃的——讓美元無限貶值。因此,外國資本又會去拋售人民幣增持美元。

 

但是這個時候,大家感覺中國不是被玩了么?這被迫升值就如同養肥的豬,再被美帝宰殺。不用怕,中國手里的美債,可以起到制衡作用。即在美元升值的時候,中國大量拋售美債,增加供應量,緩解美元的升值速度,從而減弱外資熱錢的出逃速度。

 

用美債換時間! 換提高生產率,提高產品質量等用這些方式來留住外資。這樣看來,現在正是因為美國升息過熱,各國央行拋售: 一是為了穩定自己的匯率;二是為了應付 大家想換升值的美元時,央行持有的美元下降,流動性變差,需要拋售美債來換取美元現鈔,以應付需求。

 

最壞的影響? 

但從全球來說,

美元大幅貶值,美元資產都會縮水,以美元計價的產品價格會大幅—— 黃金 石油等。美債并未出現公開違約情況,但是采用美元貶值和通貨膨脹的變相違約,早已是美國減債減赤的慣用手法。美元貶值也就意味著用更少的價值去還錢。對全球投資者來說,最大的風險也正在于此。

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與投資者相關的來看看?

1. 現在出現的現象—— 資金出逃,由于美元升息預期,大家都跑去買美元了。

 

2. 這意味著美元升息(有利于持有美元或以美元計價的資產比如 石油黃金等的投資者),但若全球央行都開始拋售美債,就意味著美國將會采取措施使得美元下跌。但如果沒有大規模拋售,則不會出現此等現象。

要關注 全球央行拋售美債的規模和時段,而不僅僅關注美聯儲耶倫說了些什么。

 

3. 對于近期火熱的以美元計價的基金,除了關注大面,還需要仔細研究其內部。

例如:

 Blackrock (貝萊德)Asian Tiger Bond Fund (亞洲老虎債券基金)

成立時間2014年,規模為14億美元左右。基金的投資標的是亞洲國家(中國/印尼/印度/中國香港等)的政府和公司債券(正好是現在火熱的標的物并且用美元計價)

 

接下來看看他們的收費:申購費5%,每年管理費1%。

 

可以說這個基金的費用是相當昂貴。投資者,要高度關注并且控制自己的投資成本。像這個基金,在購買時要支付如此高的申購費,就是投資成本太高的典型例子之一。

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